نهنگ‌های بیت‌کوین روی خط سراشیبی؟

به گزارش مجله خبری نگار، نوسانات اخیر قیمت بیت‌کوین بسیاری را به این فکر واداشت که آیا دارندگان بیت‌کوین در مقیاس بزرگ از افت قیمت برای انباشت بیت‌کوین بیشتر سوءاستفاده می‌کنند؟ در حالی که برخی از معیار‌ها ممکن است در ابتدا افزایش دارایی‌های بلندمدت را نشان دهند، یک بررسی دقیق‌تر داستان ظریف‌تری را نشان می‌دهد، به‌خصوص پس از دوره طولانی تلفیق فعلی.

آیا دارندگان بلندمدت در حال جمع شدن هستند؟

براساس مشاهدات اولیه، دارندگان بلندمدت بیت‌کوین ظاهرا دارایی‌های خود را افزایش می‌دهند. براساس یک گزارش منتشر‌شده تحقیقاتی، از ۳۰ جولای، مقدار بیت‌کوین در اختیار دارندگان بلندمدت از ۱۴.۸۶ میلیون به ۱۵.۳۶ میلیون بیت‌کوین افزایش یافته است. این افزایش حدود نیم میلیون بیت‌کوینی باعث شده است که برخی بر این باور باشند که دارندگان بلندمدت به‌شدت در زمان این کاهش خریداری می‌کنند و به‌طور بالقوه زمینه را برای افزایش قیمت قابل توجه بعدی فراهم می‌سازند. 

با این حال، این تفسیر ممکن است گمراه‌کننده باشد. دارندگان بلندمدت به کیف پول‌هایی گفته می‌شود که بیت کوین را به مدت ۱۵۵ روز یا بیشتر نگه داشته‌اند. این هفته ما فقط از ۱۵۵ روز از آخرین رکورد تاریخ خود عبور کرده‌ایم. بنابراین، این احتمال وجود دارد که بسیاری از دارندگان کوتاه‌مدت از آن دوره به سادگی به دسته بلندمدت منتقل شده باشند، بدون اینکه انباشت جدیدی اتفاق بیفتد. این سرمایه‌گذاران اکنون بیت‌کوین خود را حفظ کرده‌اند و به قیمت‌های بالاتر امیدوارند؛ بنابراین به‌طور مجزا، این نمودار لزوما نشان‌دهنده فعالیت خرید جدید از سوی فعالان بازار نیست. 

روز‌های نابود‌شده سکه؛ یک شاخص متناقض

برای بررسی بیشتر رفتار دارندگان درازمدت، می‌توانیم متریک تخریب روز تنظیم‌شده هر بیت‌کوین عرضه‌شده را در دوره ۱۵۵روزه اخیر بررسی کنیم. این متریک سرعت حرکت کوین را اندازه‌گیری می‌کند و وزن بیشتری به کوین‌هایی می‌دهد که برای دوره‌های طولانی نگه داشته شده‌اند. افزایش در این متریک می‌تواند نشان دهد که دارندگان بلندمدت دارای مقدار قابل توجهی بیت‌کوین در حال جابه‌جایی دارایی‌های خود هستند که احتمالا نشان‌دهنده فروش بیشتر به جای انباشته شدن است. 

اخیرا شاهد افزایش قابل توجهی در این داده‌ها بوده‌ایم که نشان می‌دهد دارندگان بلندمدت ممکن است به جای انباشت بیت‌کوین، توزیع کنند. با این حال، این افزایش در درجه اول توسط یک تراکنش عظیم حدود ۱۴۰۰۰۰ بیت‌کوین از یک کیف پول شناخته‌شده صرافی مت‌گاگس در ۲۸ می ۲۰۲۴ منحرف می‌شود. هنگامی که ما این شاخص را حذف کنیم، داده‌ها برای این مرحله از چرخه بازار بسیار معمولی‌تر به نظر می‌رسند و با دوره‌های اواخر سال ۲۰۱۶ و اوایل سال ۲۰۱۷ یا اواسط سال ۲۰۱۹ تا اوایل سال ۲۰۲۰ قابل مقایسه هستند. 

رفتار کیف پول نهنگ

برای تعیین اینکه آیا نهنگ‌ها بیت‌کوین می‌خرند یا می‌فروشند، تجزیه و تحلیل کیف پول‌هایی که مقادیر قابل توجهی از سکه‌ها را در خود جای داده‌اند بسیار مهم است. با بررسی کیف پول‌هایی با حداقل ۱۰ بیت‌کوین (حداقل ۶۰۰۰۰۰ دلار در قیمت‌های فعلی)، می‌توانیم اقدامات شرکت‌کنندگان مهم بازار را بسنجیم. 

از زمان اوج‌گیری بیت‌کوین در اوایل سال جاری، تعداد کیف پول‌هایی که حداقل ۱۰ بیت‌کوین دارند، اندکی افزایش یافته است. به‌طور مشابه، تعداد کیف پول‌هایی که ۱۰۰ بیت‌کوین یا بیشتر را در خود جای داده‌اند نیز افزایش اندکی داشته است. با در نظر گرفتن حداقل آستانه‌ای که باید در این نمودار‌ها لحاظ شود، مقدار بیت‌کوین انباشته‌شده توسط کیف پول‌هایی که بین ۱۰ تا ۹۹۹ بیت‌کوین دارند، می‌تواند ده‌ها هزار بیت‌کوین خریداری‌شده از زمان بالاترین رکورد اخیر ما را تشکیل دهد. 

با این حال، وقتی به کیف پول‌های بزرگ‌تری نگاه می‌کنیم که ۱۰۰۰ بیت‌کوین یا بیشتر دارند، روند معکوس می‌شود. تعداد این کیف پول‌های بزرگ اندکی کاهش یافته است که نشان می‌دهد برخی دارندگان اصلی ممکن است بیت‌کوین خود را توزیع کنند. قابل توجه‌ترین تغییر در کیف پول‌های دارای ۱۰۰۰۰ بیت‌کوین یا بیشتر است که در ماه‌های گذشته از ۱۰۹ به ۱۰۴ کاهش یافته است. این نشان می‌دهد که برخی از بزرگ‌ترین دارندگان بیت‌کوین احتمالا مقداری سود می‌برند یا دارایی‌های خود را در کیف‌های کوچک‌تر توزیع می‌کنند. با این حال، با توجه به اینکه بیشتر این کیف پول‌های بسیار بزرگ معمولا صرافی‌ها یا سایر کیف‌پول‌های متمرکز هستند، به احتمال زیاد این کیف‌پول‌ها مجموعه‌ای از سکه‌های معامله‌گر و سرمایه‌گذار هستند و نه هر فرد دیگری یا گروه. 

نقش ای‌تی‌اف‌ها و جریان‌های نهادی

از زمان رسیدن به اوج ۶۰.۸ میلیارد دلاری دارایی‌های تحت مدیریت در ۱۴ مارس، ای‌تی‌اف‌های بیت‌کوین شاهد کاهش حدود ۶ میلیارد دلاری این دارایی‌ها بوده‌اند، اما با در نظر گرفتن کاهش قیمت بیت‌کوین از زمان بالاترین قیمت، تقریبا این کاهش می‌یابد. معادل افزایش تقریبا ۸۵۰۰۰ بیت‌کوین است. در حالی که این آمار مثبت است، باید در نظر گرفت این افزایش تنها مقدار بیت‌کوین تازه استخراج‌شده در همان دوره را نفی کرده است. به این ترتیب ای‌تی‌اف‌ها به کاهش فشار فروش از سوی ماینر‌ها و به‌طور بالقوه از سوی دارندگان بزرگ کمک کرده‌اند، اما به میزان قابل توجهی انباشته نشده‌اند تا تاثیر مثبتی بر قیمت داشته باشند. به عبارت دیگر عنصر کلیدی ای‌تی‌اف‌ها تنها توانسته‌اند از سقوط بازار جلوگیری کنند ولی فعلا باعث افزایش قیمت نشده‌اند. 

افزایش بهره خرده‌فروشی

جالب توجه است، در حالی که به نظر می‌رسد دارندگان بزرگ بیت‌کوین را می‌فروشند، افزایش قابل توجهی در کیف پول‌های کوچک‌تر وجود دارد؛ یعنی کیف پول‌هایی که بین ۰.۰۱ تا ۱۰ بیت‌کوین دارند. این کیف پول‌های کوچک‌تر ده‌ها هزار بیت‌کوین اضافه کرده‌اند که نشان‌دهنده افزایش علاقه سرمایه‌گذاران خرده فروشی است. حدود ۶۰ هزار بیت‌کوین از کیف پول‌های مثبت ۱۰ بیت‌کوین به کمتر از ۱۰ بیت‌کوین تغییر خالص داشته است. این ممکن است نگران‌کننده به نظر برسد، اما با توجه به اینکه ما معمولا شاهد تغییر میلیون‌ها بیت‌کوین از دارندگان بزرگ و بلندمدت به شرکت‌کنندگان جدید در بازار در طول یک چرخه صعودی هستیم، این موضوع در حال حاضر هیچ دلیلی برای نگرانی نیست. 

نتیجه‌گیری

به نظر نمی‌رسد این روایت که نهنگ‌ها در حال انباشته شدن بیت‌کوین بوده‌اند و در طول این دوره انباشته شدن، درست باشد. در حالی که معیار‌های عرضه دارندگان بلندمدت در ابتدا صعودی به نظر می‌رسند، اما تا حد زیادی منعکس‌کننده انتقال دارندگان کوتاه‌مدت به دسته بلندمدت هستند تا انباشت جدید. 

افزایش ذخایر خرده‌فروشی و تاثیر تثبیت‌کننده ای‌تی‌اف‌ها می‌تواند پایه‌ای قوی برای افزایش قیمت در آینده ایجاد کند، به‌ویژه اگر شاهد افزایش علاقه سازمانی و ادامه جریان ورودی خرده‌فروشی پس از رویداد هاوینگ باشیم، اما در حال حاضر کمک چندانی به افزایش قیمت بیت‌کوین نمی‌کند. 

سوال واقعی این است که آیا فاز توزیع فعلی زمینه را برای دور جدیدی از انباشتگی فراهم می‌کند، که می‌تواند بیت‌کوین را در ماه‌های آینده به بالاترین حد خود برساند یا اینکه این جریان انتقال بیت‌کوین‌های قدیمی به شرکت‌کنندگان جدیدتر ادامه یابد و احتمالا صعود بالقوه را برای باقی‌مانده چرخه بازار صعودی سرکوب کند. چند ماه دیگر جواب این سوال را خواهیم داشت.

منبع: فرهیختگان-هومن جعفری